Recordati Industria Chimica e Farmaceutica SpA (OTCPK:RCDTF) Risultati Q2 2022 Conference Call 28 luglio 2022 10:00 ETFederica De Medici - Investor Relations & Comunicazione AziendaleRobert Koremans - Amministratore delegatoLuigi La Corte - Direttore FinanziarioHarry Sephton - Credit SuisseKeyur Parekh - Goldman SachsBruno Permutti - Intesa SanpaoloBuon pomeriggio.Questo è l'operatore di conferenza Chorus Call.Benvenuto e grazie per esserti unito alla conference call di Recordati.Ricordiamo che tutti i partecipanti sono in modalità di solo ascolto.Dopo la presentazione, ci sarà l'opportunità di porre domande.[Istruzioni per l'operatore]In questo momento, vorrei passare la conferenza alla Sig. Federica De Medici, Investor Relations e Comunicazione Aziendale.Per favore, vada avanti, signora.Grazie, Judith, e buon pomeriggio o buongiorno a tutti, e grazie per aver partecipato oggi alla conference call Recordati.Sono felice di essere qui con il nostro CEO, Rob Koremans;e Luigi La Corte, il nostro CFO, che presenterà i risultati del primo semestre 2022.Ti guideranno attraverso la presentazione.Come di consueto, il set di diapositive è disponibile sul nostro sito nella sezione Investitori.Successivamente, apriremo per domande e risposte.Lascio ora la parola a Robert.Grazie Federica.Sono felice di annunciare ricavi e profitti molto forti nella prima metà di quest'anno per Recordati, con una continua forte generazione di flussi di cassa.Abbiamo una crescita dei ricavi di oltre il 15% e un tasso di cambio e una logistica costanti sia per l'acquisizione di EUSA Pharma che per la contabilità di Eligard nel 2021, prima del passaggio alle vendite dirette.La nostra crescita è forte e di poco inferiore al 9% rispetto all'anno precedente.L'EBITDA a 334,9 milioni di euro è aumentato dell'11,5%, rispetto al primo semestre al 37,5% dei ricavi, riflettendo la forte crescita dei ricavi e la continua disciplina dei costi, più che compensando l'impatto dell'inflazione.Inoltre, la forte generazione di free cash flow di 218,7 milioni di euro è aumentata del 7% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.C'è un forte slancio in entrambe le nostre attività e la continua ripresa post-COVID.SPC con elevata crescita a una cifra in anticipo sui mercati di riferimento.Naturalmente, questo livello di tasso di crescita è spiegato anche da una prima metà del 2021 leggermente più debole, ancora a quel punto influenzata dal COVID.Nel complesso, stiamo assistendo a un rimbalzo molto forte dal segmento Cough & Cold e OTC, ma assistiamo anche a una crescita molto ampia nell'intero portafoglio.E il nostro business delle Malattie Rare mostra una crescita a due cifre, guidata sia dal franchising metabolico che endo con le vendite di Isturisa e Signifor in linea con i piani.E poi il nostro nuovo franchise Rare Oncology, i risultati dell'ex EUSA Pharma sono davvero al di sopra dei piani, con un forte fatturato di 46,1 milioni di euro nel secondo trimestre.Infatti, con alcune fasi favorevoli delle spedizioni ai partner nel trimestre, l'attività è ora completamente integrata e pienamente operativa e pienamente in linea con il nostro programma.Abbiamo intrapreso diverse azioni per compensare l'inflazione.Ove possibile, aumenti di prezzo in più parti del portafoglio e misure di efficienza SPC molto efficaci già annunciate in precedenza, come il ridimensionamento delle nostre forze di vendita.Queste azioni per sostenere i nostri margini.I risultati da inizio anno sono influenzati dalla contabilizzazione dell'iperinflazione in Turchia che ha determinato una rivalutazione degli asset locali e minori impatti sui profitti e le perdite, determinando un aumento dei ricavi di circa 3 milioni di euro e un effetto negativo sui margini operativi di circa 5 milioni di euro.Come previsto, e sostanzialmente in linea con il nostro piano, un costo non ricorrente di 26,4 milioni di euro.Sono per lo più legati all'acquisizione di EUSA Pharma.Si tratta di circa 15 milioni di euro e ad oneri una tantum di diritti di SPC e anche all'assistenza nel conflitto in Ucraina relativa alle donazioni.Come Luigi spiegherà più avanti, i nostri utili netti e operativi riportati sono influenzati dalle rettifiche al fair value dell'IFRS 3 relative all'acquisizione di EUSA Pharma e sono attese.E anche una certa volatilità FX che influisce sulle nostre spese finanziarie.Su base rettificata, il nostro utile netto rettificato è di 224,8 milioni di euro, in crescita del 7,1% rispetto all'anno precedente.E con ciò assorbendo le perdite FX non pianificate, in particolare legate al rublo russo.Poi ci sono buone notizie anche dal lato ESG.I nostri sforzi per continuare a essere riconosciuti dalla serie di indici FTSE4GOOD, siamo riconfermati e un tasso crescente da Gold a Platinum da parte di EcoVadis.Prima di passare a Luigi La Corte, fornirò qualche dettaglio in più sulle prestazioni di EUSA Pharmaceuticals nella prossima diapositiva, per favore.Qui puoi vedere i risultati di EUSA Pharma e alcuni dei principali punti salienti.Come ho detto, siamo davvero sulla buona strada per le integrazioni.Abbiamo annunciato una nuova organizzazione per le malattie rare all'inizio di questo mese, all'inizio di luglio, e stiamo operando completamente integrati con il nostro franchising endo in atto.Le vendite nel secondo trimestre di quest'anno sono state di 46,1 milioni di euro e pro-forma, nella prima metà del 2022, sono state di 84,5 milioni di euro, con una crescita di circa il 15% rispetto alla prima metà del 2021, trainata principalmente dalle vendite e dalle prestazioni in tutte le regioni e una maggiore penetrazione di Qarziba in Europa, ma anche beneficiando un po' delle spedizioni ai partner, in particolare alla Cina in relazione al Sylvantlaunch.Per l'intero anno 2022, prevediamo di chiudere, vicino a € 130 milioni di ricavi e margini EBITDA di circa il 25% al ​​30%.Qarziba, le discussioni degli Stati Uniti con la FDA sono in corso.La ricerca degli obiettivi dovrebbe essere ancora nel 2024 e anche come accennato nei risultati del primo trimestre, stiamo guardando a nuove indicazioni per Sylvant nel processo di valutazione e dovremmo poter tornare entro la fine dell'anno con alcune proposte concrete in merito Quello.Ci sono poi notizie molto positive legate alla finanza e al finanziamento dell'operazione.A ciò si è conclusa la nuova variazione quinquennale: finanziamento a tasso variabile a tassi molto competitivi, che riflette il forte merito creditizio del nostro Gruppo.E infine, come anticipato in precedenza, abbiamo finalizzato l'allocazione del prezzo di acquisto relativa all'acquisizione di EUSA Pharma.Lascerò che Luigi spieghi e affronti le domande relative a questo.Luigi, per favore.Grazie, Rob, e buon pomeriggio e buongiorno a tutti.Commenterò prima, come al solito, le entrate, ma cercheremo di affrontarlo rapidamente in modo da arrivare al P&L, che sono sicuro che faremo, cosa che sono sicuro che alcune persone potrebbero avere delle domande.Come ha detto Robert, le nostre vendite di entrambe le nostre unità di business sono state molto forti nella prima metà dell'anno, beneficiando tuttavia della ripresa del mercato ma in una serie di aree con una crescita superiore a quella del mercato misurata da IQVIA e con uno slancio molto forte dei nostri principali fattori di crescita.Prima di tutto, vorrei sottolineare in questa diapositiva, la stabilità dei nostri prodotti chiave maturi.Le vendite in franchising di lercanidipina nei mercati in cui abbiamo una presenza diretta sono sostanzialmente stabili con il calo generale davvero trainato come previsto all'inizio dell'anno dalla perdita di gare d'appalto in Cina e dalle elevate spedizioni iniziali che abbiamo effettuato al nostro distributore cinese nel 2021 , e un po' di gradualità delle spedizioni ai nostri partner, in particolare nell'Europa orientale, che prevediamo di recuperare nella seconda parte dell'anno.Vedete Seloken dopo che un aumento nel 2020 è diminuito nel 2021, ora di nuovo stabile, sostanzialmente nella prima metà dell'anno, così come la silodosina.Ed è bello vedere che Livazo ha registrato una forte crescita sulla scia della crescita in Russia, Portogallo e Svizzera.E penso che questa crescita, ancora una volta, rafforzi la capacità del Gruppo di stabilizzarsi e guidare -- sostenere le vendite di questi prodotti dopo la perdita di esclusività.Vedrai anche un forte contributo alla crescita di Eligard, che abbiamo concesso in licenza all'inizio del 2021, che ha aggiunto quasi 15 milioni di euro di entrate nella prima metà di quest'anno.Ovviamente, come abbiamo spiegato più volte, parte di ciò è dovuto al graduale passaggio alla vendita diretta nella prima parte del 2021, di cui circa 11 milioni di euro rappresentano -- circa 11 milioni di euro della crescita.Ma come vedrai, il franchise di Eligard sta tornando a crescere, in particolare in Spagna, in Francia, ora iniziano a vedere buoni segnali anche in Italia e in altri mercati.Le vendite di altri prodotti aziendali, ovviamente, sono cresciute in modo molto forte, vicino al 19% e questo riflette davvero la ripresa del portafoglio Cough & Cold, dove i ricavi sono tornati praticamente in linea con i livelli raggiunti prima della pandemia, ma vedono anche forti crescita del portafoglio gastrointestinale, CitraFleet, [ Gynoxin ], Reagila e molti dei nostri principali prodotti OTC, e poi in particolare i probiotici, Magnesio Supremo e la linea Hexa.Tutto questo, vorrei sottolineare, raggiunto, continuando allo stesso tempo a innovare il nostro approccio di go-to-market e a valorizzare in modo mirato alcune delle nostre organizzazioni di vendita in SPC.I farmaci per le malattie rare, ovviamente, hanno registrato una crescita molto elevata, vicina al 44%, 260,4 milioni di euro.Chiaramente, ciò include il contributo di EUSA, con cui Rob ha già parlato, di 46,1 milioni di euro.Ma è bello vedere che entrambi i nostri, diciamo, franchise ereditari di malattie rare, sia l'endo e il metabolico, stanno entrambi continuando a crescere.Nel caso di Endo, è bello vedere Signifor continuare a crescere oltre il 10% e i ricavi di Isturisa a 26,5 milioni di euro, 2 volte le vendite realizzate nella prima metà del 2021. Non tengono conto delle aspettative che avevamo impostato per questo prodotto.Passando alla diapositiva 5, i farmaci per le malattie rare ora rappresentano poco meno del 30% delle entrate e, naturalmente, cresceranno man mano che consolidiamo completamente per l'intero anno le entrate dell'EUSA.Sottolineerò ancora una volta la crescita di OTC a doppia cifra, di fatto superiore al 15% nei primi sei mesi.Nella diapositiva 6, entrate per area geografica.E ancora, qui, non andrò mercato per mercato.So che è una giornata molto impegnativa per molti di voi in chiamata.Chiamerò solo - commenterò alcuni dei, diciamo, valori anomali in termini di tassi di crescita.Ma prima di tutto, è bello vedere crescere la maggior parte delle nostre aree geografiche chiave.Ora, ovviamente, questo riflette anche il contributo di EUSA.Ricavi in ​​Italia in crescita del 6%, leggermente al di sotto della media, con forte crescita di Cough & Cold in OTC.E in forte crescita anche le malattie rare, che però contribuiscono un po' meno rispetto ad altri mercati in Italia, sono in attesa di discussioni sui rimborsi in particolare su Isturisa.Gli Stati Uniti sono chiaramente un driver di crescita chiave e ora il nostro mercato numero due con una crescita del 48,4%.Ora, ovviamente, ciò beneficia di un po' di vantaggio sul dollaro USA, che rappresenta circa 10 milioni di euro di crescita e il contributo o EUSA che avrai calcolato dalla diapositiva di Rob a circa 9 milioni di euro di entrate.Ma oltre a ciò, come abbiamo già commentato, una forte crescita negli Stati Uniti sia del franchising endo che del portafoglio metabolico, in particolare Panhematin e Cystadrops.Passerò alla Turchia, dove vedrai che i ricavi in ​​termini di euro sono sostanzialmente stabili rispetto allo scorso anno, riflettendo l'impatto della svalutazione molto significativa della lira turca negli ultimi 12 mesi.La crescita dei ricavi in ​​valuta locale è aumentata del 68,4%, riflettendo una robusta crescita dei volumi del portafoglio ma anche significativi aumenti di prezzo assegnati dalle autorità e riflettendo anche il contesto di iperinflazione che il paese sta affrontando.I ricavi di Russia e altri CSI e Ucraina di 50,3 milioni di euro sono aumentati del 51% rispetto allo scorso anno.Ciò riflette in realtà una crescita molto forte della Russia di quasi il 65% in valuta locale.Le vendite in Russia nei primi sei mesi sono state di 41 milioni di euro.E le entrate in Ucraina, a 6 milioni di euro, sono diminuite solo del 6% rispetto allo scorso anno.La maggior parte di questo, ovviamente, ottenuto nel corso del primo trimestre prima del conflitto.Continuiamo ancora a vedere alcune vendite dall'Ucraina, ma molto, molto limitate e non prevediamo un contributo significativo nel resto dell'anno.Prevediamo inoltre un indebolimento della domanda in Russia nella seconda metà rispetto ai livelli forti, che chiaramente riflettono anche il destocking del mercato nella prima metà del 2021 e il ritorno a livelli più normali delle scorte nel canale nei primi sei mesi del 2022.Infine, le vendite in Nord Africa sono piatte con ancora limitazioni alle importazioni in Algeria, che compensano la crescita del nostro business in Tunisia, che è in crescita del 9% e altre vendite internazionali, riflettendo una forte crescita - forte contributo aggiuntivo sia dall'Isturisa che dal raro portafoglio di malattie, che hanno compensato il calo della lercanidipina, che ho già commentato.E vedrai dalla prossima diapositiva che, e ovviamente, il Gruppo continua ad avere un'impronta molto ben diversificata.Gli Stati Unitinon è solo il nostro mercato numero due, ma presto forse inizierà a competere con l'Italia per diventare il nostro mercato numero uno per il Gruppo.E ora il P&L, che nella diapositiva 8 che vedrai riflette ciò che vediamo, una performance operativa molto forte ma anche una serie di elementi una tantum e insoliti, alcuni previsti, altri ovviamente non previsti, in particolare le cause legali FX , che commenterò più dettagliatamente.A seguito degli impatti significativi sui risultati riportati dell'adeguamento al fair value derivante dal consolidamento ai sensi dell'IFRS 3 come aggregazione aziendale di EUSA, abbiamo deciso di aggiungere due ulteriori informazioni integrative per facilitare la lettura della performance sottostante anno su anno dell'impresa.E lo vedrai chiaramente segnalato lì.Ma vorrei iniziare a commentare le cifre.Utile lordo, abbiamo davvero commentato le entrate.Ovviamente, una crescita vicina al 16%.L'utile lordo del 70% dei ricavi risente di 16,9 milioni di euro di revoca dell'adeguamento al fair value del magazzino, acquisito da EUSA ovviamente per la quota ceduta nel trimestre.L'utile lordo rettificato che si adegua per questa voce non monetaria a 641,5 milioni di euro è un aumento del 13,6% rispetto allo scorso anno.E il margine del 71,9%, vedrai, è ancora un livello molto forte con il calo rispetto allo scorso anno, dovuto proprio a due effetti.Numero uno, ancora una volta, come ricorderete nella prima metà dello scorso anno, non stavamo ancora vendendo nella maggior parte dei nostri mercati come lo siamo direttamente e ciò aumenta il margine lordo di circa 50 punti base.E il margine del primo semestre 2022 risente di circa 5 milioni di euro di conguaglio derivanti dall'applicazione dello IAS 29 alla nostra attività turca che ad aprile ha soddisfatto i criteri per essere considerata un mercato iperinflazionistico.Salvo questi due effetti, il margine di profitto lordo - il margine di profitto lordo rettificato sarebbe sostanzialmente in linea con i livelli raggiunti lo scorso anno.Spese SG&A, come vedrete, esattamente in linea con quella del primo semestre 2021 in termini di insulina da vendita.Crescita, ovviamente al 15,6% che riflette l'aggiunta di EUSA e ulteriori investimenti dietro i nostri driver di crescita, in parte grazie anche ad alcune delle iniziative che abbiamo intrapreso per innovare il nostro modello di business e il diritto SPC.Le spese di vendita sono il 24,2% delle entrate e G&A al 5,7% delle entrate nella prima metà del 2022. Le spese di ricerca e sviluppo all'11,1% delle entrate, anch'esse in crescita rispetto allo scorso anno, riflettono chiaramente anche il consolidamento di EUSA e la continua progressione di alcuni dei nostri gasdotti programmi.La metà dell'aumento è determinata da ammortamenti incrementali per un importo di 10 milioni di euro, di cui 6,2 milioni di euro sono guidati da ammortamenti relativi a EUSA.Gli altri proventi passivi riflettono i costi non ricorrenti sostenuti per l'acquisizione di EUSA e quelli relativi al dimensionamento di SPC.Ricorderete che avevamo annunciato all'inizio dell'anno come parte delle nostre linee guida che ci aspettiamo 35 milioni di euro per l'intero anno, provenienti principalmente da EUSA.Ora, chiaramente, una grande quota di ciò viene sostenuta nel secondo trimestre, subito dopo la chiusura dell'acquisizione.15 milioni di euro dei 26,2 milioni di euro sono guidati da EUSA e 10 milioni di euro da SPC.Il risultato operativo che chiaramente risente sia dell'adeguamento del fair value all'utile lordo di 16,9 milioni di euro che del costo non ricorrente, che ho appena commentato è un 26% dei ricavi.Il risultato operativo rettificato, rettificato per questi due effetti, è al 30,9% dei ricavi e l'EBITDA, anch'esso rettificato per queste voci, è al 37,5% dei ricavi e cresce dell'11,5% rispetto allo scorso anno.Entrambi questi rimanendo su livelli elevati, vorrei evidenziare che sia il reddito operativo che l'EBITDA sono influenzati da circa 5 milioni di euro di basso impatto operativo della contabilizzazione dell'iperinflazione in Turchia, che non aggiustiamo in queste cifre.Chiaramente, l'impatto leggermente inferiore sul conto economico del primo semestre dell'anno è stato quello che incide sugli oneri finanziari, 38,1 milioni di euro, con un incremento di circa 33 milioni di euro rispetto allo scorso anno.Ora, se prendiamo questo, il nostro effettivo aumento del costo del finanziamento del debito è solo di circa 4 milioni di euro nei primi sei mesi, in realtà determinato dal debito extra assunto per l'acquisizione di EUSA.E questo è molto in linea con le nostre aspettative.Sfortunatamente, l'impatto su questo numero è di € 14 milioni di FX - e € 14 milioni di perdite FX in più, guidate dal rublo.All'inizio dell'anno per l'escalation del conflitto, abbiamo preso - abbiamo creato una posizione corta - più corta sul rublo per creare una copertura economica contro i rischi per gli asset che abbiamo sul mercato.Ora, come sapete, il rublo è passato da poco più di 90 euro all'euro alla fine del 1° trimestre a circa 56 euro alla fine del 2° trimestre.E ciò ha generato una parte significativa di quelle perdite FX e ha anche innescato alcuni aggiustamenti di consolidamento per il margine detenuto in magazzino.Lo stesso vale in una certa misura per il dollaro USA, ma la maggior parte di questi è davvero guidata dal rublo.In aggiunta a ciò, abbiamo registrato una perdita monetaria netta di 4,7 milioni di euro derivante dall'applicazione dello IAS 29 in Turchia, trainata principalmente dalla rivalutazione delle azioni degli azionisti e della consociata locale.Quindi tutto sommato, sulla base dell'utile netto, l'utile netto riportato, vedrai 151,4 milioni di euro, in calo del 27% rispetto al 2021, riflettendo entrambi questi impatti una tantum nel '22, ma anche gli elevati benefici fiscali non ricorrenti che avevamo nel primo semestre 2021 di 26 milioni di euro.E vedrai che per aiutare a capire il ponte tra l'utile netto e l'utile netto rettificato, abbiamo aggiunto nella diapositiva 9, una riconciliazione, che potresti conoscere, che in genere abbiamo condiviso nei nostri risultati finanziari più dettagliati.Abbiamo ritenuto opportuno condividere già in questa call, data l'entità del titolo, l'entità del cambio.E si vede che l'utile netto di 151,4 milioni di euro rettificato per l'ammortamento crescente, gli oneri non monetari dall'allocazione del prezzo di acquisto a magazzino, i costi non ricorrenti e gli utili e le perdite monetarie netti derivanti dall'applicazione dello IAS 29, al netto di gli effetti FX portano a un utile netto rettificato di quasi 225 milioni di euro, con un aumento del 7,1% rispetto allo scorso anno.E noterai, tra l'altro, che non ci stiamo adeguando per le perdite FX che incidono sulle spese finanziarie poiché non ci siamo mai adeguati per queste.E come abbiamo anche detto, ci aspettiamo che recuperi alcuni di questi nel resto dell'anno.Si spera che sia stato chiaro, ma ovviamente felice di rispondere a ulteriori domande.Nella diapositiva 10, vedrai che il contributo dell'EBITDA di Malattie Rare è ora circa 1/3 del totale.E i margini di entrambi i nostri franchise rimangono più forti, chiaramente l'EBITDA 42,3% delle malattie rare è inferiore ai livelli raggiunti lo scorso anno.Come abbiamo detto in questi primi anni, ci aspettiamo che i livelli di EBITDA dell'EUSA siano al di sotto del livello del nostro portafoglio legacy, ma vediamo che l'EUSA ha raggiunto i livelli del nostro -- equilibrio della nostra attività sulle malattie rare nel tempo.Nella diapositiva 11, un riepilogo del nostro rendiconto finanziario.Come ha evidenziato Rob, il nostro free cash flow rimane molto forte, nonostante il costo non ricorrente di 218,7 milioni di euro, con un aumento di 14, poco più del 14% rispetto allo scorso anno.E ricorderete che l'anno scorso è stato un anno forte in termini di performance del flusso di cassa.Vedrai che il flusso di cassa libero è quasi al livello dell'utile netto rettificato, quindi un tasso più alto di quanto non sia stato storicamente.Chiaramente, la parte inferiore del rendiconto finanziario riflette l'acquisizione di -- il corrispettivo pagato per l'acquisizione di EUSA, al netto della liquidità acquisita.E abbiamo definito un nuovo finanziamento che è stato assunto per finanziare quell'acquisizione.E nella diapositiva 12, in termini di posizione finanziaria netta, chiaramente dal nostro punto di vista, continua a rimanere un bilancio molto solido con un indebitamento netto di poco superiore a 1,4 miliardi di euro, leggermente superiore a 2,2x l'EBITDA o leggermente inferiore a 2,2x se pro forma per I risultati dell'EUSA per tutti i 12 mesi dovrebbero aggiungersi in termini di aumento dei prestiti, come ha brevemente commentato Rob, siamo molto contenti dei termini del finanziamento che abbiamo ottenuto per l'acquisizione dell'EUSA.E ora finalmente, da parte mia, passo alla diapositiva 13 e guardo le prospettive e le proiezioni per il resto dell'anno.Come abbiamo detto, lo slancio degli affari è forte e, di conseguenza, prevediamo che i ricavi complessivi si collocheranno nella fascia alta dell'intervallo di riferimento che abbiamo fissato all'inizio dell'anno con cambi leggermente favorevoli nella seconda metà, il che dovrebbe compensare il leggero vento contrario che abbiamo avuto nella prima parte.Siamo stati trasparenti sul presupposto che abbiamo utilizzato ulteriore rublo data la maggiore volatilità e prevediamo che la nostra attività di cure primarie specialistiche cresca da una cifra bassa a una cifra media.Ovviamente è cresciuto a una cifra alta nella prima metà, ma sappiamo tutti che la seconda metà fornirà un confronto un po' più difficile e, come abbiamo detto, ci aspettiamo un leggero ammorbidimento della domanda in Russia e il contributo limitato dell'Ucraina nella seconda parte dell'anno.Prevediamo che il nostro business legacy per le malattie rare continuerà a crescere a due cifre, anche se inizieremo a vedere un piccolo impatto, come abbiamo detto, dall'inizio dell'anno dall'erosione dei generici su Carbaglu nel seconda metà.Ci aspettiamo che entrambi i nostri fattori chiave di crescita, Eligard ed endo, raggiungano gli obiettivi che ci siamo prefissati.E come vedrai, ci aspettiamo un contributo leggermente superiore da EUSA, vicino a 130 milioni di euro di ricavi per i tre trimestri che stiamo consolidando.Prevediamo l'EBITDA e l'utile netto rettificato intorno alla metà dell'intervallo di riferimento, come prevediamo, poiché gli obiettivi sono stati fissati una pressione inflazionistica leggermente superiore, in particolare nel secondo semestre.E come ho commentato, l'impatto dello IAS 29, mi aspetto che l'utile netto rettificato sia un po' volatile a causa dell'impatto del cambio sugli oneri finanziari.E per aiutare con la modellazione, abbiamo esposto, nella parte inferiore di questa diapositiva, le ipotesi che stiamo facendo in merito a entrambi gli oneri finanziari, gli oneri non monetari derivanti dall'allocazione del prezzo di acquisto di EUSA e, infine, il non -costo ricorrente per circa 40 milioni di euro con una leggera accelerazione del dimensionamento in SPC.E con questo, passerò a Rob con alcuni commenti di chiusura.Grazie Luigi.Quindi, nel complesso, molto soddisfatto dell'andamento dell'azienda oggi.Sì, ci sono sfide ma continuiamo a essere in grado, come ha sempre fatto Recordati, di affrontarle e fare davvero un buon affare.Confermiamo tutti i nostri obiettivi per il 2022 con ricavi nella fascia alta di gamma come già commentato da Luigi.Lo slancio è davvero buono e sono molto fiducioso per le prospettive del business e per la nostra capacità di continuare a lottare.Sì, sono tempi volatili, ma Recordati ha potuto dimostrare anche quest'anno che siamo in grado di affrontare le sfide e la volatilità e abbiamo una base molto, molto solida per il nostro business che sta davvero crescendo bene, e ci aspettiamo di continuare a farlo.Grazie per l'attenzione.Questa è la fine della presentazione e aprirò la parola alle domande.[Istruzioni per l'operatore] La prima domanda è di Harry Sephton con Credit Suisse.Ne ho tre, per favore.Quindi, in primo luogo, potresti per favore toccare le dinamiche che stai vedendo nel portafoglio sottostante delle malattie rare?Quindi, escludendo il franchising endo e l'EUSA, sembra che stia crescendo di circa il 5% anno su anno.Volevo solo capire alcune delle dinamiche, se c'è qualcosa che trascina la crescita lì? La mia seconda domanda è sull'EUSA.Chiaramente, sta procedendo bene.Diresti che il miglioramento delle prestazioni seguirà nel 2023?O sei a tuo agio con la guida precedente che hai dato di 150 milioni di euro di vendite?E poi la mia terza domanda è, beh, raramente riceviamo un aggiornamento sulla pipeline.Quindi volevo solo chiedere su alcune delle risorse che hai lì, in particolare, il REC 0545 nella malattia delle urine a sciroppo d'acero.Cosa possiamo aspettarci in termini di tempistica per quell'asset e per qualsiasi contributo?E poi anche i tuoi preparativi per lo spray nasale all'epinefrina con la prevista decisione dell'EMA nella seconda metà di quest'anno?Grazie, Harry.Felice di rispondere ad alcune delle domande.Per quanto riguarda la malattia rara, quella metabolica, diciamo, quella tradizionale, come abbiamo evidenziato, vediamo lì alcuni impatti generici su due dei nostri prodotti.Abbiamo visto per entrambi i prodotti lì, il primo generico entrare nel mercato già ora, e ci aspettiamo che per entrambi vedremo l'arrivo sul mercato di ulteriori generici nella seconda metà dell'anno.Il primo generico non ci ha davvero sorpreso, francamente, la performance continua ad essere forte, ma riteniamo che sia un po' troppo presto per dire che sarà così anche per il secondo generico, giusto?Quindi abbiamo un'ottima posizione con i nostri pazienti il ​​più vicino possibile a tutti i quadri legali e le limitazioni presenti.E il business sta tenendo duro.E siamo fiduciosi di poter continuare a fare bene.Ma proprio in quella misura, molto probabilmente ci saranno secondi generici che entreranno nel franchise metabolico.Per EUSA, siamo assolutamente contenti che questa attività al momento stia andando davvero bene.Francamente, credo che lo slancio sia buono, ma è un po' troppo presto per fornire indicazioni per il prossimo anno.Ora possediamo questa attività per tre mesi.Vorrei -- daremo sicuramente una guida su questo, come abbiamo sempre fatto verso la fine o l'inizio del prossimo anno.E ci prenderemo anche il tempo e la possibilità quindi di parlare un po' di alcune delle opportunità di pipeline che abbiamo con alcuni degli asset attuali che non sono in sviluppo ma in realtà già sul mercato e vediamo ulteriori indicazioni come un opportunità per opportunità abbastanza convenienti e piacevoli lì.Acusticamente non sono riuscito a capire la tua -- l'altra parte della tua domanda, francamente, perché la linea si è rotta un po'.Sì scusa.Quindi era la mia terza domanda, che riguardava solo un aggiornamento in cantiere.Quindi penso davvero che le risorse che stavo guardando fossero REC 0545, che sono le tue malattie rare nella malattia da sciroppo di urina d'acero -- scusa, malattia da urina da sciroppo d'acero.E volevo solo avere un aggiornamento sui tempi per quello e qualsiasi potenziale contributo per quello?E poi anche i tuoi preparativi in ​​vista del lancio dell'adrenalina nasale nella seconda metà di quest'anno?Bene, in rete, stiamo procedendo come previsto.Quindi il progetto procede secondo i piani.Non c'è, in questo senso, nessun aggiornamento da dare, ma poi è una buona notizia.Stiamo procedendo come previsto.L'altro -- Luigi, ti dispiace?Harry, penso che su MSUD siamo sulla buona strada con quello che abbiamo detto in passato.Penso che ci aspettiamo il deposito a un certo punto alla fine di quest'anno, all'inizio del prossimo anno.Abbiamo sempre detto che si tratta di una popolazione di pazienti abbastanza piccola che stiamo esaminando qui.E penso che l'altra tua domanda, se abbiamo capito bene, riguardasse l'ARS, lo spray epinefrina.Stiamo rispondendo alle domande che abbiamo avuto dalle autorità europee e abbiamo in programma di -- come forse avrete visto, abbiamo ritirato il dossier e preferiamo ripresentarlo.Stiamo raccogliendo dati aggiuntivi che sono stati richiesti e prevediamo di farlo nella seconda metà di quest'anno.E poi dovremo vedere il -- quando avremo il via libera finale dall'EMA.Se tutto va bene, questo risponde alle tue domande, Harry.La prossima domanda è di Keyur Parekh con Goldman Sachs.Due, per favore, se posso.Il primo è che stai parlando di ridurre 64 tipi di dipendenti a tempo pieno dal punto di vista dell'SPC.Mi chiedevo solo se in qualche modo voi ragazzi state pensando a questo tipo di andare avanti?È questo tipo di uno e fatto?O pensi che questo sia il tipo di ristrutturazione e rimodellamento dell'attività a cui dovremmo continuare a pensare mentre andiamo avanti? E ​​poi separatamente, dal punto di vista FX, mi scuso, Luigi, so che passi molto tempo a spiegare questo.Ma sto solo cercando di capire che tipo di livelli attuali di FX implicano per la tua seconda metà su e giù per il P&L?Quindi, ovviamente, sull'iperinflazione, otterrai un vantaggio sulla linea superiore, ma dovremmo continuare ad aspettarci livelli di impatto più in basso nel P&L?E quando si annulla?Inizierò con il secondo pezzo, se vuoi, su FX in particolare all'inflazione, hai ragione.E si spera che l'iperinflazione abbia aggiunto circa 3 milioni di euro alle entrate nella prima metà dell'anno.Sfortunatamente, al momento deteniamo livelli di inventario molto solidi, mettiamola così in Turchia, il che significa che l'effetto di rivalutazione sull'inventario è leggermente superiore e lo compensa così che a livello di profitto lordo e reddito operativo, l'impatto è di circa una specie di 5 milioni di euro.Ora ciò è nettamente compensato dagli utili e dalle perdite monetarie, che però risentono della rivalutazione dello stato patrimoniale e in particolare del patrimonio netto, che ha più che compensato quello per un totale di - che si traducono in 5 milioni di euro netti che io parlato di.Stiamo facendo alcune ipotesi, ovviamente, sull'inflazione in Turchia.E la nostra stima, come abbiamo stabilito, è che ciò abbia un impatto di circa 10 milioni di euro nel -- per l'intero anno.Posso commentarlo, ma poi tornerò a Rob.Voglio dire, il dimensionamento dei diritti in SPC sarà un miglioramento continuo.Sì, molto.Ovviamente, penso che tu abbia visto il più grande -- il diritto al rispetto in termini di numero di persone in quest'anno.E -- ma continueremo a migliorare non solo la nostra impronta commerciale, ma anche la capacità di utilizzare sempre più multi e omnicanale, e questo ha avuto un impatto.E poi, a seconda dei prodotti che introduciamo in aggiunta al lancio, potremmo dover adattare in una certa misura, leggermente le nostre strutture.E così continuiamo a valutare il mercato, l'ambiente, lo sforzo commerciale di cui abbiamo bisogno e le opportunità a portata di mano.Ma sarà in corso, ma ci aspettiamo che i più grandi siano dietro di noi.E poi, Keyur, immagino che dovremmo dire, mentre in una certa misura ci stiamo adeguando, in particolare nel tipo di linee di assistenza primaria.Siamo anche dalla parte delle malattie rare e gli specialisti come noi.Stiamo evolvendo l'organizzazione.Quindi non è solo un netto negativo.[Istruzioni per l'operatore] La prossima domanda è di Bruno Permutti con Intesa Sanpaolo.Ho alcune domande.Il primo riguarda i prezzi.Quindi sono rimasto un po' sorpreso dal fatto che tu sia riuscito ad aumentare i prezzi ea compensare l'inflazione.Quindi, se puoi darci qualche dettaglio in merito.E sulla taglia, più o meno la taglia media, che avevi nel primo tempo?Sì.Bene.Sì.